[KJtimes=심상목 기자]삼성카드의 수익성 악화를 우려하는 목소리들이 업계 안팎에서 터져 나오고 있다. 이 같은 목소리는 삼성카드의 3분기 실적이 시장의 예상치를 밑도는 것으로 나타난 것에 기인한다.

실제 삼성카드는 올해 3분기 순이익이 616억원으로 전년 동기보다 27% 줄었다. 3분기 순익은 지난 2분기의 일회성 요인인 에버랜드 지분 매각 이익 977억원을 제외한 경상 이익 844억원과 비교해도 많이 줄었다는 게 삼성카드의 설명이다.

이는 가맹점 수수료율 인하, 운용리스 자산의 비중 축소로 인한 영업 수익 감소 때문으로 올 3분기 취급액은 22조2764억원으로 전분기 대비 3.2%, 1~3분기 누적 취급액은 64조389억원으로 25.2% 늘었다.

이 같은 실적 발표에 대해 증권가의 반응은 좋지 않다. 우선 한화투자증권 심규선 연구원은 삼성카드의 취급고 성장률은 높았지만 3분기 실적이 예상치에 이르지 못했다고 지적했다.

심 연구원은 2분기에는 에버랜드 주식 매각에 따른 이익(1289억원)이 발생했지만 3분기에는 주식 매각이 없었던 점과 웅진홀딩스 법정관리 신청 및 신규 연체율 상승에 따른 대손비용 증가 등을 연결순이익 감소 원인으로 꼽았다.

대신증권도 투자의견을 ‘매수’에서 ‘시장수익률(마켓퍼폼)’로 낮추면서 목표주가를 기존 5만원에서 4만7000원으로 낮췄다. 삼성카드의 수익성이 예상보다 빠르게 악화하고 있어 수급에 대한 과도한 기대감을 낮춰야 한다는 게 그 이유다.

최정욱 연구원은 그 투자의견 하향 조정 배경에 대해 “삼성카드의 영업수익률이 하락했고 판관비 감소세도 더딘 편이며 대손상각비 증가 등을 감안해 수익추정치를 하향했다”고 말했다.

시장 평균보다 높은 성장세를 보이며 삼성카드의 시장점유율은 상승하고 있으나 영업수익률 하락으로 영업수익이 크게 개선되기 어렵다는 최 연구원의 진단이다.

최 연구원은 내년부터 본격적으로 적용될 가맹점수수료율 인하와 경기 둔화에 따른 대손상각비 증가 등을 감안하면 내년 이후의 자기자본이익률(ROE)이 5%를 넘어서기는 어려울 것으로 전망했다.

긍정적인 분석도 있다. 신한금융투자는 카드사 업황은 어려우나 비용 중심의 효율화 개선은 지속할 것으로 내다봤다. 그러면서 투자의견은 ‘매수’, 목표주가 4만8000원을 유지했다.

당분간 실적 부진은 지속해도 비용 효율화를 통해 이를 일정 부분 상쇄할 수 있으며 건전성이 4분기부터 본격적으로 안정화 국면에 접어들 것이라는 게 신한금융투자의 분석이다.

심규선 연구원은 삼성카드의 수익성 개선 방안에 대해 “가맹점 수수료 인하 등으로 수익성 악화가 우려되는 가운데 판관비에서 큰 비중을 차지하는 카드서비스비용과 마케팅비용을 얼마나 절감할 수 있느냐가 관건”이라고 지적했다.