[KJtimes=김봄내 기자]한국전력[015760]에 대해 NH투자증권과 유진투자증권, 하나금융투자 등 증권사가 주목하고 있다. 이들 증권사는 전기요금 체계 개편안과 전기사업법 개정안 통과 여부에 무게를 두면서 향후 전망을 밝게 보고 있다.
18일 NH투자증권은 한국전력의 목표주가를 기존 2만6000원에서 3만3000원으로 상향조정하고 투자의견 매수를 제시했다. 이는 이 회사가 3년을 기다린 전기요금 체계 개편안이 확정돼 이익 안정성을 확보했다는 판단에 따른 것이다.
NH투자증권은 전기사업법 개정안 통과 시 해상풍력 개발사업자로서의 기회도 갖게 될 전망이며 앞으로 1년 동안 새로운 전기요금 체계 개편이 정상적으로 작동한다면 지속적인 밸류에이션 상승도 가능할 것이라고 내다봤다.
같은 날, 유진투자증권은 한국전력의 목표주가를 기존 3만2000원에서 34.3% 상향한 4만3000원으로 상향조정하고 투자의견 매수를 제시했다. 이는 전기요금개편안 적용으로 중장기 안정적 실적이 전망되고 전력생산원가가 판가에 연동되는 해외 업체처럼 안정적인 투자 및 배당재원 확보가 가능해 밸류에이션 재평가되면서 주가 상승이 지속될 것이라는 분석에 기인한다.
유진투자증권은 지난 17일 산업통상자원부는 전기요금체계 개편안을 확정 및 발표했는데 기존 기본요금과 전력량 요금으로 구성되어 있던 전기요금 체계에 연료비 조정요금과 기후환경 요금을 별도로 구분해 원가와 외부비용이 반영되게 개편한 것이 핵심이라고 설명했다.
이날 하나금융투자도 한국전력의 목표주가를 기존대비 30% 상향한 3만9000원으로, 투자의견을 매수로 제시했다. 그러면서 2021년 실적 기준 PBR 0.24배로 향후 정상적인 유틸리티 기업으로 변모하는 추세를 감안하면 극단적인 저평가 구간이라고 분석했다.
하나금융투자는 계절관리제 비용 0.3원이 신규로 반영된 부분은 긍정적이며 기후환경비용 변동은 향후 전기요금 총괄원가 조정에 반영될 것으로 기대되고 ESS 요금할인 특례와 필수 사용량보장공제 조정에 의한 매출액 회복도 가능하다고 진단했다.
이민재 NH투자증권 연구원은 “더불어민주당 송갑석 의원 외 11인이 제안한 전기사업법 일부개정법률안은 소관위 심사 중인데 해상풍력과 같은 대규모 재생에너지 발전사업에 한해 한국전력 별도법인이 참여할 수 있도록 하는 내용”이라며 “한국전력은 1970년대 원자력발전과 같이 해상풍력 발전에서 글로벌 발전사업자로 도약할 수 있는 기회”라고 판단했다.
이 연구원은 “정부도 재생에너지 증설 목표와 그린 수소와 관련한 규모의 경제를 달성하기 위해 중요한 법안으로 해상풍력 개발사업을 선도하는 미국 넥스트에라에너지와 스페인 이베르드롤라의 PBR은 평균 2배 이상으로 본 개정안 통과 시 밸류에이션 상승 여력을 확보할 전망”이라면서 “한국전력의 PBR은 0.25배 수준에 불과하다”고 평가했다.
황성현 유진투자증권 연구원은 “한국전력의 현재 주가에서 상승여력은 65.4%로 전력시장 제도 개편과 체질 변화에 주목할 필요가 있다”며 “환경비용의 내재화 시작을 긍정적으로 볼필요가 있고 공급비용 변화는 3%을 상한으로 관리하는데 기존 요금조정에 영향을 주지 못했던 점을 고려하면 기준이 생긴 것을 오히려 긍정적으로 평가할 수 있다”고 밝혔다.
황 연구원은 “2021년 상반기까지는 전기요금 인하요인이 발생하나 하반기로 갈수록 최근 원가상승을 반영해 요금인상이 이루어질 것”이라면서 “또한 주택용 필수사용공제 할인 축소 및 계절별 요금제 도입의 긍정적 영향 감안 시 상반기 전기요금 인하가 실적에 미치는 영향은 크지 않을 것“이라고 덧붙였다.
유재선 하나금융투자 연구원은 “한국전력은 이제 진짜 유틸리티 기업으로 변하는 중으로 밸류 재평가가 가능하다”며 “현재도 전기요금 총괄원가 검증을 매년 1회 실행하고 있는데 문제는 정산분이 실제 요금에 반영되지 않기 때문에 발생한 것”이라고 지적했다.
유 연구원은 “원재료 및 환율 관련 변동비성 비용 변동성은 규제 보완으로 크게 축소되고 기후환경요금도 총괄원가에 반영될 것”이라면서 “정부는 총괄원가 검증을 상시화하고 내년 6월에 제출될 2021년 전기요금 산정보고서를 검증하기 위해 민간전문가가 참여하는 검증단을 설치하는데 투명하고 원칙적인 규제 준수 여부가 밸류에이션 향방을 좌우할 것”이라고 강조했다.
