[KJtimes=김봄내 기자] SK이노베이션[096770]에 대해 증권가의 시선이 모아지고 있는 분위기다. 전반적으로 '좋았고, 더 좋아질 것이다'는 의견이 나오고 있다.
실제 SK증권과 NH투자증권, 유진투자증권 등 증권사는 이 종목에 대해 호평가를 내놓으면서 향후 전망을 밝게 봤다. 그러면 이들 증권사가 꼽는 포인트는 어떤 것일까.
8일 SK증권은 SK이노베이션에 대한 목표주가로 26만원과 투자의견 매수를 제시했다. 이는 이 회사의 경우 SK온 사업가치는 여전히 저평가 구간이라는 판단이고 2분기 실적 개선 가시화에 따른 주가 모멘텀 역시 예상되는 시점이라는 판단에 따른 것이다.
SK증권은 SK이노베이션의 1분기 영업이익은 3750 원으로 컨센서스를 큰 폭으로 상회(+58.9%)했으며 화학사업 영업이익은 1089억원으로 업황 둔화 우려에도 크게 개선됐고 지난해 4분기 재고관련 손실 6200억원이 반영되면서 영업적자를 기록했던 석유사업 역시 재고관련손실 축소(2500억원)와 OSP 하락에 따른 정제마진 개선으로 2748억원의 영업이익(흑자전환)을 기록했다고 분석했다.
◆예상보다 좋았던 석유/화학사업
같은 날, NH투자증권은 SK이노베이션의 목표주가를 기존 23만원에서 26만원으로 13% 상향조정하고 투자의견은 매수를 제시했다. 그러면서 이는 AMPC로 인한 배터리 부문 실적개선은 유가, 정제마진 등락에 따른 석유 관련 사업의 실적 변동성을 상쇄하고 안정적인 이익 성장을 가능케 할 요인이라고 강조했다.
NH투자증권은 SK이노베이션의 경우 2분기부터 AMPC를 영업이익으로 인식할 계획이며 1분기 미반영된 AMPC 금액이 2분기 소급되어 적용될 것으로 예상되고 AMPC 금액은 2023~2025년 각각 8000억원, 1조원, 2조5000억원으로 추정되어 유가나 정제마진 등 석유 부문의 변동성을 상쇄하고 안정적인 이익 성장이 가능할 것이라고 부연했다.
이날 유진투자증권은 SK이노베이션의 목표주가와 투자의견에 대해 각각 21만6000원과 매수를 제시했다. 이는 이 회사 SK On의 흑자전환 가능성이 높아져 현재 주가에서 투자 매력 부각될 것이라는 전망에 기인한다.
유진투자증권은 SK이노베이션의 경우 1분기 매출액 19조원(+18% 전년대비), 영업이익 3750억원(-77% 전년대비), 순손실 520억원(적자전환 전년대비)으로 시장 컨센서스와 당사 추정을 상회하는 실적을 기록했다고 평가했다.
김도현 SK증권 연구원은 "SK이노베이션의 윤활유사업 경우 겨울철 비수기 영향에 따라 전분기대비 소폭 감익한 2592억원의 영업이익을 달성했다"며 "지난해 4분기 신규공장 가동에 따른 출하량 확대로 SK온 매출액은 +14.9% 증가했으나 일회성 비용의 반영으로 전분기대비 소폭 감익한 영업적자 3447억원을 기록했다"고 설명했다.
김 연구원은 "SK온의 올해 본격적인 미국 공장 가동률 및 수율 개선에 따라 출하량 확대는 지속될 전망"이라면서 "2분기 AMPC Credit 반영이 예상됨에 따라 3분기부터 본격적인 이익 턴어라운드가 가능할 것"이라고 덧붙였다.
최영광 NH투자증권 연구원은 "SK이노베이션은 영업이익 3750억원(흑자전환 q-q, 영업이익률 2.0%)을 기록했다"며 "최근 1개월 영업이익 컨센서스가 1351억이었던 점을 고려하면 AMPC 반영 없이 시장 컨센서스를 크게 상회한 실적"이라고 평가했다.
최 연구원은 "특히 배터리의 경우 임직원 격려금 등 일회성 요인 있었으나 매출 확대 및 수율 개선으로 수익성은 전분기 -12% 대비 소폭 개선됐다"면서 "2분기에는 1분기 미적용된 AMPC 금액이 소급 적용됨에 따라 2488억원 반영될 것으로 추정되어 이를 포함한 배터리 부문 영업이익은 대폭 개선될 것"이라고 전망했다.
◆SK On 흑자 전환 기대
황성현 유진투자증권 연구원은 "SK온은 매출액 3조3000억원(+162% 전년대비), 영업손실 3447억원(적자 전년대비)으로 적자 폭이 확대됐으나 내용은 긍정적이었다고 평가한다"며 "신규 공장 수율 안정화로 이용률 20%p 개선되고 물량 4.8GWh 증가했을 것"이라고 추정했다.
황 연구원은 "격려금 등 일회성 기타비용(1661억원 추정)을 제외하면 AMPC 없이도 수익성 회복이 지속되고 있음을 확인했다"면서 "AMPC를 아직 반영하지 않았으나 2분기 마진이 -2달러/kWh로 추정되는 만큼 흑자 전환의 가능성은 높아졌다"고 진단했다.
